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【RLI】アール・エル・アイの株価が割安なときの見分け方

【RLI】株価データ分析
https://hiromethod.com/wp-content/uploads/a668644cad4033316753495c386d5a86-1.jpgひろめ

『複利のチカラで億り人』のひろめ(@hiromethods)です。

同じ株価指標でも銘柄ごとに割安・割高な数値の目安は異なります。今回はアール・エル・アイ(RLI)のバリュエーション判断として、割安&割高なPER/PSR/PBR/配当利回りを紹介します。過去11年分のデータをもとに分析した結果です。

先に結論
RLI】割安な株価の目安
  • PER:12.17倍以下
  • PSR:2.25倍以下
  • PBR:1.59倍以下
  • 配当利回り:1.92%以上

※分析期間:2009/1/2~2020/1/24

https://hiromethod.com/wp-content/uploads/2019/11/ee6e4a978673629da98f39cb83b67429-1.jpg配当きぞくん

RLIは金融セクターじゃな。

【RLI】アール・エル・アイのPER推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 調整後希薄化EPS:Operating earnings

PERの計算に使用した1株あたり利益(EPS)は、直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。一貫性のある比較を行うために調整後希薄化EPSを使っています。

EPSの用語解説

1株あたり利益|EPSの種類 米国株に出てくるEPSの種類|GAAPとnon-GAAP/BasicとDilutedの違いを解説

データ引用元(英語サイト)

参考 RLI Corp. (RLI) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
RLI|アール・エル・アイ実績PER推移
期間:2009/1/2~2020/1/24

上記は1日ごとの実績PERをグラフ化したものです。長期的に右肩上がりの上昇トレンドが続いていて、年々PERが割高になっています。

実績PER過去11年データ

最大値45.63倍
中央値18.73倍
最小値8.66倍
割安の目安12.17倍
割高の目安28.57倍

※期間:2009/1/2~2020/1/24

PERの判断基準
  • 第一四分位数:割安の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとの調整後希薄化EPSデータ

RLI|アール・エル・アイ調整後希薄化EPS

上記は会計年度(1Q~4Q)の調整後希薄化EPSです。金融セクターの損害保険会社であるRLIは、Form-8KにあるCEOコメントを見る限り、EPSではなくBPSを重視している様子が伺えます。

調整後希薄化EPS成長率

条件
  • A=直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS
  • B=前回決算から直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

EPS成長率=(A-B) ÷ B

RLI|アール・エル・アイ調整後EPS成長率

上記は四半期ごとの調整後希薄化EPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2019年4Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+2.0%の伸び率でした。

【RLI】アール・エル・アイのPSR推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 四半期売上高:Consolidated revenue
  • 発行済株式数:Diluted:Weighted average shares outstanding (in 000’s)

下記グラフのPSRは、直近1年の実績PSRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

直近1年の1株あたり売上高(SPS)

=直近4四半期の合計売上高 ÷ 直近四半期の希薄化後平均発行済株式数

グラフの実績PSR

=1日の終値 ÷ 直近1年の1株あたり売上高(SPS)

データ引用元(英語サイト)

参考 RLI Corp. (RLI) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
RLI|アール・エル・アイ実績PSR推移
期間:2009/1/2~2020/1/24

上記は1日ごとの実績PSR(株価売上高倍率)をグラフ化したものです。PERと同じく、PSRも長期的に上昇トレンドが続いていて、年々割高になり続けています。

実績PSR過去11年データ

最大値4.96倍
中央値2.74倍
最小値1.67倍
割安の目安2.25倍
割高の目安3.44倍

※期間:2009/1/2~2020/1/24

PSRの判断基準
  • 第一四分位数:割安の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのSPSデータ

RLI|アール・エル・アイ1株あたり売上高(SPS)

上記は会計年度(1Q~4Q)の1株あたり売上高です。2017年度を除いて、対前年比プラス成長を続けています。

1株当たり売上高(SPS)成長率

条件
  • A=直近1年(4四半期)の合計SPS
  • B=前回決算から直近1年(4四半期)の合計SPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

SPS成長率=(A-B) ÷ B

RLI|アール・エル・アイ1株あたり売上高(SPS)成長率

上記は四半期ごとのSPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2019年4Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+5.9%の伸び率でした。

【RLI】アール・エル・アイのPBR推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 1株あたり純資産(BPS):Book value per share

下記グラフのPBRは、直近四半期の実績PBRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

グラフの実績PBR

=1日の終値 ÷ 直近四半期のBPS

データ引用元(英語サイト)

参考 RLI Corp. (RLI) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
RLI|アール・エル・アイ実績PBR推移
期間:2009/1/2~2020/1/24

上記は1日ごとの実績PBR(株価純資産倍率)をグラフ化したものです。PER、PSRと同じく長期的な上昇トレンドが続いていて、年々割高になっています。

実績PBR過去11年データ

最大値4.48倍
中央値2.26倍
最小値1.17倍
割安の目安1.59倍
割高の目安3.16倍

※期間:2009/1/2~2020/1/24

PBRの判断基準
  • 第一四分位数:割安の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのBPSデータ

RLI|アール・エル・アイ1株あたり純資産(BPS)

上記は会計年度(1Q~4Q)の1株あたり純資産です。2019年度は伸びているものの、基本は長期的に横ばいで推移しています。

1株当たり純資産(BPS)成長率

条件
  • A=直近四半期のBPS
  • B=前回四半期のBPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

BPS成長率=(A-B) ÷ B

RLI|アール・エル・アイBPS成長率

上記は四半期ごとのBPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2019年4Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+1.9%の伸び率でした。

【RLI】アール・エル・アイの配当利回り推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 四半期配当:Cash dividends per share

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。株価と1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って求めた配当利回り推移となります。

1株配当(DPS)

=直近四半期の1株配当×4

グラフの配当利回り

=1株配当(DPS) ÷ 1日の終値

データ引用元(英語サイト)

参考 RLI Corp. (RLI) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 Stock DividendsRLI Corp
RLI|アール・エル・アイ配当利回り推移
期間:1990/1/2~2020/1/24

過去の傾向としては、配当利回りが1%付近のときに株価下落もしくは増配により配当利回りが上昇しています。

配当利回り過去11年データ

最大値2.44%
中央値1.55%
最小値0.92%
割安の目安1.92%
割高の目安1.31%

※期間:2009/1/2~2020/1/24

配当利回りの判断基準
  • 第一四分位数:割高の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割安の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

四半期配当

アール・エル・アイの会計年度は暦年と一緒です。そのため、暦年と会計年度の年間配当は全く同じになります。

暦年
(CY)
1Q
(1-3月)
2Q
(4-6月)
3Q
(7-9月)
4Q
(10-12月)
年間配当増配率
1990年$0.0160$0.0160$0.0176$0.0176$0.0672
1991年$0.0176$0.0176$0.0192$0.0192$0.07369.5%
1992年$0.0192$0.0192$0.0208$0.0208$0.08008.7%
1993年$0.0208$0.0208$0.0224$0.0224$0.08648.0%
1994年$0.0224$0.0224$0.0240$0.0240$0.09287.4%
1995年$0.0240$0.0260$0.0260$0.0260$0.10209.9%
1996年$0.0260$0.0280$0.0280$0.0280$0.11007.8%
1997年$0.0280$0.0300$0.0300$0.0300$0.11807.3%
1998年$0.0300$0.0325$0.0325$0.0325$0.12758.1%
1999年$0.0325$0.0350$0.0350$0.0350$0.13757.8%
2000年$0.0350$0.0375$0.0375$0.0375$0.14757.3%
2001年$0.0375$0.0400$0.0400$0.0400$0.15756.8%
2002年$0.0400$0.0425$0.045$0.045$0.17259.5%
2003年$0.045$0.050$0.050$0.055$0.20015.9%
2004年$0.055$0.065$0.065$0.070$0.25527.5%
2005年$0.070$0.080$0.080$0.085$0.31523.5%
2006年$0.085$0.095$0.095$0.100$0.37519.0%
2007年$0.100$0.110$0.110$0.115$0.43516.0%
2008年$0.115$0.125$0.125$0.130$0.49513.8%
2009年$0.130$0.135$0.135$0.140$0.5409.1%
2010年$0.140$0.145$0.145$0.145$0.5756.5%
2011年$0.145$0.150$0.150$0.150$0.5953.5%
2012年$0.150$0.160$0.160$0.160$0.6305.9%
2013年$0.160$0.170$0.170$0.170$0.6706.3%
2014年$0.170$0.180$0.180$0.180$0.7106.0%
2015年$0.180$0.190$0.190$0.190$0.7505.6%
2016年$0.190$0.200$0.200$0.200$0.7905.3%
2017年$0.200$0.210$0.210$0.210$0.8305.1%
2018年$0.210$0.220$0.220$0.220$0.8704.8%
2019年$0.220$0.230$0.230$0.230$0.9104.6%

※基準:配当権利落ち日&支払日

四半期配当および年間配当は、株式分割を調整しています。現在の1株あたりに換算した配当金額になります。

増配率推移

RLI|アール・エル・アイ増配率推移(1991年~2001年)
RLI|アール・エル・アイ増配率推移(2002年~2014年)
RLI|アール・エル・アイ増配率推移(2002年~2014年)

上記は先ほどの四半期配当表にあった増配率をグラフ化したものです。「暦年×配当権利落ち日 or 配当支払日」を基準にした年間配当の増配率になります。アール・エル・アイの場合、配当権利落ち日と配当支払い日どちらを基準にしても年間配当は一緒です。

配当性向

計算に使ったデータ
  • 調整後希薄化EPS:Operating earnings
  • 四半期配当:Cash dividends per share

配当性向の計算に使用した1株あたり利益(EPS)は、直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。一貫性のある比較を行うために調整後希薄化EPSを使っています。

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。EPSと1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って配当性向を求めています。

1株配当(DPS)

=直近四半期の1株配当×4

グラフの配当性向

=1株配当(DPS) ÷ 直近4四半期の調整後希薄化EPS

データ引用元(英語サイト)

参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ 参考 Stock DividendsRLI Corp
RLI|アール・エル・アイ配当性向推移

上記は直近1年の調整後希薄化EPSを使って計算した配当性向推移となります。2019年4Q決算時点の配当性向は36%で、まだまだ十分な増配余力が残されています。

2020年1月24日データ

連続増配年数44年
1株配当0.92ドル/年
前回増配(権利落ち日)2019年5月30日
配当権利落ち月2月/5月/8月/11月
配当支払い月3月/6月/9月/12月

増配ステータス 

配当貴族指数×
配当チャンピオン
配当王×
配当公爵

【RLI】アール・エル・アイの発行済株式数と自社株買い

グラフの使用データ
  • 発行済株式数:Diluted:Weighted average shares outstanding (in 000’s)

赤の棒グラフが発行済株式数になります。各年の発行済株式数は、第4四半期平均の希薄化後発行済株式数を記載しています。

青の線グラフが対前年比の割合を示しています。パーセントの数字がマイナスだと自社株買いが優勢、プラスだと新規発行数が優勢の年だったことになります。

RLI|アール・エル・アイ発行済株式数

発行済株式数は長期的に横ばいで推移しています。少しずつ増えたり減ったりを繰り返していることから、自社株買いで株主に還元する方針ではないことが伺えます。

【RLI】アール・エル・アイの株価データ分析まとめ

2019年1Q~2019年4Q

調整後希薄化EPS2.57ドル
1株あたり売上高(SPS)22.10ドル

2019年4Q決算時点

1株あたり純資産(BPS)22.18ドル
年間1株あたり配当金0.92ドル

【RLI】割安・割高な株価の目安

指標割安割高
PER12.17倍以下28.57倍以上
PSR2.25倍以下3.44倍以上
PBR1.59倍以下3.16倍以上
配当利回り1.92%以上1.31%以下

※分析期間:2009/1/2~2020/1/24

2019年4Q決算後(2020年1月24日)時点のPER、PSR、PBR、配当利回りはどれをとっても明らかな割高となっています。

バリュエーションが高いだけに、何らかの要因で業績成長率が鈍化すると株価が急落することも十分考えられるような状況だと思います。

データ分析の手順は拙著で解説しています

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