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【CBSH】コマース・バンクシェアーズの株価が割安なときの見分け方

【CBSH】株価データ分析
https://hiromethod.com/wp-content/uploads/a668644cad4033316753495c386d5a86-1.jpgひろめ

『複利のチカラで億り人』のひろめ(@hiromethods)です。

同じ株価指標でも銘柄ごとに割安・割高な数値の目安は異なります。今回はコマース・バンクシェアーズ(CBSH)のバリュエーション判断として、割安＆割高なPER/PSR/PBR/配当利回りを紹介します。過去11年分のデータをもとに分析した結果です。

先に結論
【CBSH】割安な株価の目安
  • PER：17.32倍以下
  • PSR：4.40倍以下
  • PBR：2.06倍以下
  • 配当利回り：1.94％以上

※分析期間：2009/1/2～2020/1/23

https://hiromethod.com/wp-content/uploads/2019/11/ee6e4a978673629da98f39cb83b67429-1.jpg配当きぞくん

CBSHは金融セクターじゃな。

【CBSH】コマース・バンクシェアーズのPER推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 希薄化EPS：Earnings per common share:Net income — diluted

※株式分割＆株式配当を調整

PERの計算に使用した1株あたり利益(EPS)は、直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。Form-8Kにイレギュラーな損益が書かれているときは、一貫性のある比較を行うために希薄化EPS(GAAP)から差し引いて調整後希薄化EPSにしています。

EPSの用語解説

1株あたり利益｜EPSの種類 米国株に出てくるEPSの種類｜GAAPとnon-GAAP/BasicとDilutedの違いを解説

データ引用元(英語サイト)

参考 Commerce Bancshares, Inc. (CBSH) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ実績PER推移
期間：2009/1/2~2020/1/23

上記は1日ごとの実績PERをグラフ化したものです。実績PERが15倍付近のときに反発してきた傾向が確認できます。

実績PER過去11年データ

最大値25.96倍
中央値19.02倍
最小値14.13倍
割安の目安17.32倍
割高の目安21.54倍

※期間：2009/1/2~2020/1/23

PERの判断基準
  • 第一四分位数：割安の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとの調整後希薄化EPSデータ

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ調整後希薄化EPS

上記は会計年度(1Q~4Q)の調整後希薄化EPSです。会計年度によって成長率にムラがあるものの、長期的に伸びていることが確認できます。

調整後希薄化EPS成長率

条件
  • A＝直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS
  • B＝前回決算から直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

EPS成長率＝(A－B) ÷ B

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ調整後EPS成長率

上記は四半期ごとの調整後希薄化EPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2019年4Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+11.2％の伸び率でした。

【CBSH】コマース・バンクシェアーズのPSR推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 四半期売上高：Net interest income after provision for loan losses+Non-interest income
  • 発行済株式数：Diluted wtd. average shares outstanding

※株式分割＆株式配当を調整

下記グラフのPSRは、直近1年の実績PSRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

直近1年の1株あたり売上高(SPS)

＝直近4四半期の合計売上高 ÷ 直近四半期の希薄化後平均発行済株式数

グラフの実績PSR

＝1日の終値 ÷ 直近1年の1株あたり売上高(SPS)

データ引用元(英語サイト)

参考 Commerce Bancshares, Inc. (CBSH) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ実績PSR推移
期間：2009/1/2~2020/1/23

上記は1日ごとの実績PSR(株価売上高倍率)をグラフ化したものです。このグラフを見ただけで、現状のPSRが割高であることが理解できます。

実績PSR過去11年データ

最大値6.63倍
中央値4.82倍
最小値3.30倍
割安の目安4.40倍
割高の目安5.38倍

※期間：2009/1/2~2020/1/23

PSRの判断基準
  • 第一四分位数：割安の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのSPSデータ

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ1株あたり売上高(SPS)

上記は会計年度(1Q~4Q)の1株あたり売上高です。毎年安定して伸びているのが確認できます。

1株当たり売上高(SPS)成長率

条件
  • A＝直近1年(4四半期)の合計SPS
  • B＝前回決算から直近1年(4四半期)の合計SPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

SPS成長率＝(A－B) ÷ B

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ1株あたり売上高(SPS)成長率

上記は四半期ごとのSPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2019年4Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+6.1％でした。

【CBSH】コマース・バンクシェアーズのPBR推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 1株あたり純資産(BPS)：Book value per common share

※株式分割＆株式配当を調整

下記グラフのPBRは、直近四半期の実績PBRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

グラフの実績PBR

＝1日の終値 ÷ 直近四半期のBPS

データ引用元(英語サイト)

参考 Commerce Bancshares, Inc. (CBSH) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ実績PBR推移
期間：2009/1/2~2020/1/23

上記は1日ごとの実績PBR(株価純資産倍率)をグラフ化したものです。2019年4Q決算後(2020年1月23日)のPBRは2.56倍で割高な水準となっています。

実績PBR過去11年データ

最大値3.07倍
中央値2.22倍
最小値1.61倍
割安の目安2.06倍
割高の目安2.40倍

※期間：2009/1/2~2020/1/23

PBRの判断基準
  • 第一四分位数：割安の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのBPSデータ

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ1株あたり純資産(BPS)

上記は会計年度(1Q~4Q)の1株あたり純資産です。毎年着実に伸びていることが確認できます。

1株当たり純資産(BPS)成長率

条件
  • A＝直近四半期のBPS
  • B＝前回四半期のBPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

BPS成長率＝(A－B) ÷ B

CBSH｜コマース・バンクシェアーズBPS成長率

上記は四半期ごとのBPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2019年4Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+6.8％でした。

【CBSH】コマース・バンクシェアーズの配当利回り推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 四半期配当：Cash dividends per common share

※株式分割＆株式配当を調整

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。株価と1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って求めた配当利回り推移となります。

1株配当(DPS)

＝直近四半期の1株配当×4

グラフの配当利回り

＝1株配当(DPS) ÷ 1日の終値

データ引用元(英語サイト)

参考 Commerce Bancshares, Inc. (CBSH) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ配当利回り推移
期間：1990/1/2~2020/1/23

2019年4Q決算後(2020年1月23日)の配当利回りは1.45％で、割安でも割高でもない水準となっています。

配当利回り過去11年データ

最大値2.68％
中央値1.74％
最小値1.24％
割安の目安1.94％
割高の目安1.59％

※期間：2009/1/2~2020/1/23

配当利回りの判断基準
  • 第一四分位数：割高の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割安の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

四半期配当

コマース・バンクシェアーズの会計年度は暦年と一緒です。そのため、暦年と会計年度の年間配当も全く同じになります。

暦年
(CY)		1Q
(1-3月)		2Q
(4-6月)		3Q
(7-9月)		4Q
(10-12月)		年間配当増配率
1990年$0.0200$0.0225$0.0225$0.0225$0.0875－
1991年$0.0237$0.0237$0.0237$0.0237$0.09508.6%
1992年$0.0250$0.0250$0.0250$0.0250$0.10005.3%
1993年$0.0281$0.0281$0.0281$0.0281$0.112512.5%
1994年$0.0281$0.0319$0.0319$0.0319$0.123710.0%
1995年$0.0354$0.0354$0.0354$0.0354$0.141714.5%
1996年$0.0393$0.0393$0.0393$0.0393$0.157110.8%
1997年$0.0445$0.0445$0.0445$0.0445$0.178013.3%
1998年$0.0496$0.0496$0.0496$0.0496$0.198311.4%
1999年$0.0538$0.0538$0.0538$0.0538$0.21548.6%
2000年$0.0584$0.0584$0.0584$0.0584$0.23378.5%
2001年$0.0633$0.0633$0.0633$0.0633$0.25338.4%
2002年$0.0675$0.0675$0.0675$0.0675$0.27016.6%
2003年$0.0720$0.0720$0.0982$0.0982$0.340326.0%
2004年$0.1054$0.1054$0.1054$0.1054$0.421523.8%
2005年$0.1154$0.1154$0.1154$0.1154$0.46189.6%
2006年$0.1237$0.1237$0.1237$0.1237$0.49507.2%
2007年$0.1326$0.1326$0.1326$0.1326$0.53037.1%
2008年$0.1392$0.1392$0.1392$0.1392$0.55685.0%
2009年$0.1403$0.1403$0.1403$0.1403$0.56130.8%
2010年$0.1443$0.1443$0.1443$0.1443$0.57712.8%
2011年$0.1483$0.1483$0.1483$0.1483$0.59302.8%
2012年$0.1557$0.1557$0.1557$0.1557$0.62275.0%
2013年$0.1599$0.1599$0.1599$0.1599$0.63962.7%
2014年$0.1679$0.1679$0.1679$0.1679$0.67165.0%
2015年$0.1763$0.1763$0.1763$0.1763$0.70525.0%
2016年$0.1851$0.1851$0.1851$0.1851$0.74045.0%
2017年$0.1944$0.1944$0.1944$0.1944$0.77755.0%
2018年$0.2132$0.2132$0.2132$0.2132$0.85269.7%
2019年$0.2476$0.2476$0.2476$0.2476$0.990516.2%

※基準：配当権利落ち日＆支払日

四半期配当および年間配当は、株式配当と株式分割を調整しています。現在の1株あたりに換算した配当金額になります。

株式配当

コマース・バンクシェアーズは現金配当だけでなく、株式配当も毎年出しています。

暦年(CY)宣言日権利落ち日記録日支払日株式配当
2013年11/111/2611/2912/165%
2014年10/3111/2511/2812/155%
2015年10/3011/2411/2712/145%
2016年10/2811/3012/212/195%
2017年10/2711/2911/3012/185%
2018年10/2611/2911/3012/175%
2019年11/112/212/312/185%

増配率推移

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ増配率推移(1991年~2003年)
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ増配率推移(2004年~2016年)
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ増配率推移(2017年~2019年)

上記は先ほどの四半期配当表にあった増配率をグラフ化したものです。「暦年×配当権利落ち日 or 配当支払日」を基準にした年間配当の増配率になります。

配当性向

計算に使ったデータ
  • 希薄化EPS：Earnings per common share:Net income — diluted
  • 四半期配当：Cash dividends per common share

※株式分割＆株式配当を調整

配当性向の計算に使用した1株あたり利益(EPS)は、直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。Form-8Kにイレギュラーな損益が書かれているときは、一貫性のある比較を行うために希薄化EPS(GAAP)から差し引いて調整後希薄化EPSにしています。

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。希薄化EPSと1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って配当性向を求めています。

1株配当(DPS)

＝直近四半期の1株配当×4

グラフの配当性向

＝1株配当(DPS) ÷ 直近4四半期の調整後希薄化EPS

データ引用元(英語サイト)

参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
CBSH｜コマース・バンクシェアーズ配当性向推移

上記は直近1年の調整後希薄化EPSを使って計算した配当性向推移となります。2019年4Q決算発表時点の配当性向は29％で、まだまだ十分な増配余力が残されています。

2020年1月23日データ

連続増配年数51年
1株配当0.99ドル/年
前回増配(権利落ち日)2019年3月7日
配当権利落ち月3月/6月/9月/12月
配当支払い月3月/6月/9月/12月

増配ステータス 

配当貴族指数×
配当チャンピオン〇
配当王〇
配当公爵〇
用語の解説

【CBSH】コマース・バンクシェアーズの発行済株式数と自社株買い

グラフの使用データ
  • 発行済株式数：Diluted wtd. average shares outstanding

データ引用元(英語サイト)

参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ

赤の棒グラフが発行済株式数になります。各年の発行済株式数は、第4四半期平均の希薄化後発行済株式数を記載しています。

青の線グラフが対前年比の割合を示しています。パーセントの数字がマイナスだと自社株買いが優勢、プラスだと新規発行数が優勢の年だったことになります。

CBSH｜コマース・バンクシェアーズ発行済株式数

発行済株式数が長期的に増え続けているのは、毎年5%の株式配当を実施しているためです。

【CBSH】コマース・バンクシェアーズの株価データ分析まとめ

2019年1Q～2019年4Q

調整後希薄化EPS3.59ドル
1株あたり売上高(SPS)11.16ドル

2019年4Q時点

1株あたり純資産(BPS)26.70ドル
年間1株あたり配当金1.04ドル

【CBSH】割安・割高な株価の目安

指標割安割高
PER17.32倍以下19.02倍以上
PSR4.40倍以下5.38倍以上
PBR2.06倍以下2.40倍以上
配当利回り1.94％以上1.59%以下

※分析期間：2009/1/2～2020/1/23

2020年1月23日時点のPER、PSR、PBRは割高、配当利回りはどちらでもない水準となっています。

全体的なバリュエーションが高いだけに何らかの要因で業績成長率が鈍化すると株価が急落することも考えられるような状況だと思います。

運用ルール6箇条

データ分析の手順は拙著で解説しています

バリュー投資家のための「米国株」データ分析
複利のチカラで億り人-ひろめ(著)

試し読みできます

書籍に込めた想い 【筆者が語る】『バリュー投資家のための「米国株」データ分析』に込めた想い

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