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【BF.B】ブラウン・フォーマンの株価が割安なときの見分け方

【BF.B】株価データ分析
https://hiromethod.com/wp-content/uploads/a668644cad4033316753495c386d5a86-1.jpgひろめ

『複利のチカラで億り人』の“ひろめ”(@hiromethods)です。

同じ株価指標でも銘柄ごとに割安・割高な数値の目安は異なります。今回はブラウン・フォーマン(BF.B)のバリュエーション判断として、割安および割高なPERとPSR、PBR、配当利回りを紹介します。過去11年分のデータをもとに分析した結果です。

先に結論
BF.B】割安な株価の目安
  • PER:22.11倍以下
  • PSR:3.16倍以下
  • PBR:5.52倍以下
  • 配当利回り:1.74%以上

※分析期間:2009/1/2~2020/3/6

https://hiromethod.com/wp-content/uploads/2019/11/ee6e4a978673629da98f39cb83b67429-1.jpg配当きぞくん

BF.Bは生活必需品セクターじゃな。

【BF.B】ブラウン・フォーマンのPER推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 希薄化EPS:Earnings per share:Diluted

PERの計算に使用したEPS(1株あたり利益)は、ほとんどが直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。

一貫性のある比較を行うために、2009年1Q、2011年4Q、2013年4Q、2016年4Q、2018年3Qだけイレギュラーな損益を除外した調整後希薄化EPSを使っています。

EPSの用語解説

1株あたり利益|EPSの種類 米国株に出てくるEPSの種類|GAAPとnon-GAAP/BasicとDilutedの違いを解説

データ引用元(英語サイト)

参考 Brown-Forman Corporation (BF.B) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
BF.B|ブラウン・フォーマン実績PER推移
2009/1/2~2020/3/6

上記は1日ごとの実績PERをグラフ化したものです。長期的な上昇トレンドが続いていて、年々PERが割高になっているのが分かります。

実績PER過去11年データ

最大値40.39倍
中央値27.60倍
最小値10.82倍
割安の目安22.11倍
割高の目安30.69倍

※期間:2009/1/2~2020/3/6

PERの判断基準
  • 第一四分位数:割安の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとの調整後希薄化EPSデータ

BF.B|ブラウン・フォーマン調整後希薄化EPS

上記は会計年度(1Q~4Q)の調整後希薄化EPSです。きれいな右肩上がりではないものの、長期スパンで確実に伸びているのが見て取れます。

2020年度ガイダンス

調整後EPS
(対前年比)
1.75ドル~1.80ドル
(+1.2%~+4.0%)
期間2019年5月~2020年4月

※2020年3Q決算(2020/3/4)時点

調整後希薄化EPS成長率

条件
  • A=直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS
  • B=前回決算から直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

EPS成長率=(A-B) ÷ B

BF.B|ブラウン・フォーマン調整後EPS成長率

上記は四半期ごとの調整後希薄化EPS成長率を線グラフにしたものです。2010年4Q~2020年3Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+8.4%の伸び率でした。

【BF.B】ブラウン・フォーマンのPSR推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 四半期売上高:Net sales
  • 発行済株式数:Shares (in thousands) used in the calculation of earnings per share Diluted

下記グラフのPSRは、直近1年の実績PSRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

直近1年の1株あたり売上高(SPS)

=直近4四半期の合計売上高 ÷ 直近四半期の希薄化後平均発行済株式数

グラフの実績PSR

=1日の終値 ÷ 直近1年の1株あたり売上高(SPS)

データ引用元(英語サイト)

参考 Brown-Forman Corporation (BF.B) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考記事のタイトルとURLを入力してください
BF.B|ブラウン・フォーマン実績PSR推移
2009/1/2~2020/3/6

上記は1日ごとの実績PSR(株価売上高倍率)をグラフ化したものです。長期的な上昇トレンドが続いていて、年々PSRが割高になっています。

なかでも2019年の上昇ペースはこれまでと比べものにならないくらい急激になっているのが見て取れます。

実績PSR過去11年データ

最大値10.15倍
中央値4.62倍
最小値1.72倍
割安の目安3.16倍
割高の目安5.26倍

※期間:2009/1/2~2020/3/6

PSRの判断基準
  • 第一四分位数:割安の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのSPSデータ

BF.B|ブラウン・フォーマン1株あたり売上高(SPS)

上記は会計年度(1Q~4Q)の1株あたり売上高です。

1株あたり売上高(SPS)成長率

条件
  • A=直近1年(4四半期)の合計SPS
  • B=前回決算から直近1年(4四半期)の合計SPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

SPS成長率=(A-B) ÷ B

BF.B|ブラウン・フォーマン1株あたり売上高(SPS)成長率

上記は四半期ごとのSPS成長率を線グラフにしたものです。2010年4Q~2020年30Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+2.2%の伸び率でした。

【BF.B】ブラウン・フォーマンのPBR推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 株主純資産:Stockholders’ equity
  • 発行済株式数:Shares (in thousands) used in the calculation of earnings per share Diluted

下記グラフのPBRは、直近四半期の実績PBRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

直近四半期のBPS

=直近四半期の株主純資産 ÷ 直近四半期の希薄化後平均発行済株式数

グラフの実績PBR

=1日の終値 ÷ 直近四半期のBPS

データ引用元(英語サイト)

参考 Brown-Forman Corporation (BF.B) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考記事のタイトルとURLを入力してください
BF.B|ブラウン・フォーマン実績PBR推移
2009/1/2~2020/3/6

上記は1日ごとの実績PBR(株価純資産倍率)をグラフ化したものです。2018年~2019年にかけてはPBRが15倍付近のところで反発してきた傾向が確認できます。

実績PBR過去11年データ

最大値23.88倍
中央値9.72倍
最小値3.09倍
割安の目安5.52倍
割高の目安14.77倍

※期間:2009/1/2~2020/3/6

PBRの判断基準
  • 第一四分位数:割安の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのBPSデータ

BF.B|ブラウン・フォーマン1株あたり純資産(BPS)

上記は会計年度末(4Q)の1株あたり純資産です。ここ10年のBPSは増えたり減ったりを繰り返しながら横ばいで推移しています。

1株あたり純資産(BPS)成長率

条件
  • A=直近四半期のBPS
  • B=前回四半期のBPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

BPS成長率=(A-B) ÷ B

BF.B|ブラウン・フォーマンBPS成長率

上記は四半期ごとのBPS成長率を線グラフにしたものです。2010年4Q~2020年3Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+4.5%の伸び率でした。

【BF.B】ブラウン・フォーマンの配当利回り推移

計算に使ったデータ
  • 株価:1日の終値(Close)
  • 四半期配当:Amount

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。株価と1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って求めた配当利回り推移となります。

1株配当(DPS)

=直近四半期の1株配当×4

グラフの配当利回り

=1株配当(DPS) ÷ 1日の終値

データ引用元(英語サイト)

参考 Brown-Forman Corporation (BF.B) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 Dividend HistoryBrown-Forman
BF.B|ブラウン・フォーマン配当利回り推移
1990/1/2~2020/3/6

上記は1日ごとの配当利回りをグラフ化したものです。配当利回りが1%付近のところで反発してきた傾向が見て取れます。

ブラウン・フォーマンのような連続増配銘柄の場合、配当利回りが上昇するには株価下落もしくは増配のどちらかあったことを意味します。

配当利回り過去11年データ

最大値3.11%
中央値1.45%
最小値0.96%
割安の目安1.74%
割高の目安1.29%

※期間:2009/1/2~2020/3/6

配当利回りの判断基準
  • 第一四分位数:割高の目安
  • 第二四分位数:中央値
  • 第三四分位数:割安の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

四半期配当

ブラウン・フォーマンの会計年度は暦年とズレていて、1Qが5月~7月、2Qが8月~10月、3Qが11月~1月、4Qが2月~4月となっています。

3Qが暦年をまたいでいることから、1Q~4Qも暦年にあわせた表記にしています。

暦年
(CY)
1Q
(1-3月)
2Q
(4-6月)
3Q
(7-9月)
4Q
(10-12月)
年間配当増配率
1990年$0.0185$0.0185$0.0185$0.0199$0.0754
1991年$0.0199$0.0199$0.0199$0.0217$0.08148.0%
1992年$0.0217$0.0217$0.0217$0.0242$0.08929.6%
1993年$0.0242$0.0242$0.0242$0.0252$0.09789.6%
1994年$0.0252$0.0252$0.0252$0.0265$0.10224.5%
1995年$0.0265$0.0265$0.0265$0.0277$0.10714.8%
1996年$0.0277$0.0277$0.0277$0.0288$0.1124.6%
1997年$0.0288$0.0288$0.0288$0.0299$0.11633.8%
1998年$0.0299$0.0299$0.0299$0.0315$0.12114.1%
1999年$0.0315$0.0315$0.0315$0.0331$0.12755.3%
2000年$0.0331$0.0331$0.0331$0.0352$0.13445.4%
2001年$0.0352$0.0352$0.0352$0.0373$0.14296.3%
2002年$0.0373$0.0373$0.0373$0.040$0.1526.3%
2003年$0.040$0.040$0.040$0.0453$0.16538.8%
2004年$0.0453$0.0453$0.0453$0.0523$0.188313.9%
2005年$0.0523$0.0523$0.0523$0.0597$0.216515.0%
2006年$0.0597$0.0597$0.0597$0.0645$0.243712.6%
2007年$0.0645$0.0645$0.0645$0.0725$0.26619.2%
2008年$0.0725$0.0725$0.0725$0.0767$0.294310.6%
2009年$0.0767$0.0767$0.0767$0.080$0.3105.3%
2010年$0.080$0.080$0.080$0.0853$0.32534.9%
2011年$0.0853$0.0853$0.0853$0.0933$0.34937.4%
2012年$0.0933$0.0933$0.0933$0.102$0.3829.4%
2013年$0.102$0.102$0.102$0.116$0.42210.5%
2014年$0.116$0.116$0.116$0.126$0.47412.3%
2015年$0.126$0.126$0.126$0.136$0.5148.4%
2016年$0.136$0.136$0.136$0.146$0.5547.8%
2017年$0.146$0.146$0.146$0.158$0.5967.6%
2018年$0.158$0.158$0.158$0.166$0.6407.4%
2019年$0.166$0.166$0.166$0.1743$0.67235.0%

※基準:配当権利落ち日

四半期配当および年間配当は株式分割を調整しています。現在の1株あたりに換算した配当金額になります。

増配率推移

BF.B|ブラウン・フォーマン増配率推移(1991年~2003年)
BF.B|ブラウン・フォーマン増配率推移(2004年~2016年)
BF.B|ブラウン・フォーマン増配率推移(2017年~2019年)

上記は先ほどの四半期配当表にあった増配率をグラフ化したものです。「暦年×配当権利落ち日」を基準にした年間配当の増配率になります。

配当性向

計算に使ったデータ
  • 希薄化EPS:Earnings per share:Diluted
  • 四半期配当:Amount

配当性向の計算に使用したEPS(1株あたり利益)は、ほとんどが直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。一貫性のある比較を行うために、2009年1Qと2011年4Q、2013年4Q、2016年4Q、2018年3Qだけイレギュラーな損益を除外した調整後希薄化EPSを使っています。

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。EPSと1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って配当性向を求めています。

1株配当(DPS)

=直近四半期の1株配当×4

グラフの配当性向

=1株配当(DPS) ÷ 直近4四半期の調整後希薄化EPS

データ引用元(英語サイト)

参考記事のタイトルとURLを入力してください 参考 Dividend HistoryBrown-Forman
BF.B|ブラウン・フォーマン配当性向推移

上記は直近1年の調整後希薄化EPSを使って計算した配当性向推移となります。2020年3Q決算時点の配当性向は39%で十分な増配余力が残されています。

2020年3月6日時点データ

連続増配年数36年
1株配当0.6972ドル/年
前回増配(権利落ち日)2019年12月4日
配当権利落ち月3月/6月/9月/12月
配当支払い月1月/4月/7月/10月

増配ステータス

配当貴族指数
配当チャンピオン
配当王×
配当公爵

【BF.B】ブラウン・フォーマンの発行済株式数と自社株買い

グラフの使用データ
  • 発行済株式数:Shares (in thousands) used in the calculation of earnings per share Diluted

データ引用元(英語サイト)

参考記事のタイトルとURLを入力してください

赤の棒グラフが発行済株式数になります。各年の発行済株式数は、第4四半期平均の希薄化後発行済株式数を記載しています。

青の線グラフが対前年比の割合を示しています。パーセントの数字がマイナスだと自社株買いが優勢、プラスだと新規発行数が優勢の年だったことになります。

BF.B|ブラウン・フォーマン発行済株式数

ブラウン・フォーマンの発行済株式数は増えたり減ったりを繰り返しながら減少傾向にあることが確認できます。したがって、自社株買いで株主還元する方針であるのが見て取れます。

【BF.B】ブラウン・フォーマンの株価データ分析まとめ

2019年4Q~2020年3Q

調整後希薄化EPS1.79ドル
1株あたり売上高(SPS)7.07ドル

2020年3Q決算時点

1株あたり純資産(BPS)4.17ドル
年間1株あたり配当金0.6972ドル
調整後EPSガイダンス1.75~1.80ドル

最新の株価を上記数値で割ることで、現在の実績PER、PSR、PBR、配当利回り、予想PERが計算できます。

【BF.B】割安・割高な株価の目安

指標割安割高
PER22.11倍以下30.69倍以上
PSR3.16倍以下5.26倍以上
PBR5.52倍以下14.77倍以上
配当利回り1.74%以上1.29%以下

※分析期間:2009/1/2~2020/3/6

ここまで見てきた各種指標の長期推移は、PERの上昇ペースが一定であるのに対し、PSRとPBRは2018年以降これまでと異なる動きになっています。

このことからブラウン・フォーマンの株価はPERを軸に動いてきたことが分かるので、バリュエーション判断で最も重視すべきはPERとなります。

どの指標も長期的にバリュエーションが高くなり続けてきただけに、何らかの要因で業績成長率が鈍化すると株価が急落することも十分に考えられるような状況です。

データ分析の手順を解説

中身が読めるリンク一覧

書籍に込めた想い【筆者が語る】『バリュー投資家のための「米国株」データ分析』に込めた想い