バフェットvs配当貴族指数！リターンが高いのはどっち？

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ひろめ

『複利ふくりのチカラで億おくり人びと』の“ひろめ”()です。

バークシャー・ハサウェイと配当貴族指数は、長期的に米国株の市場平均(S&P500)を上回るリターンを上げてきた投資先として有名です。

これら2つのすごいところは、インデックス投資と同じように投資を継続しているだけで誰でも市場平均株価に勝ててしまうところです。継続さえできれば、ほとんどの人がマネできる再現性の高い投資法となっています。

バークシャー・ハサウェイと配当貴族指数は、どちらも長期的にインデックスを上回ってきました。しかし、どちらがより高いリターンだったのかはあまり知られていません。

そこで今回は、過去のリターンを比較することで、どちらに投資した方がよりいいのかについて考察していきます。

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バークシャー・ハサウェイとは？

バークシャー・ハサウェイは、ウォーレン・バフェットが経営する投資会社です。普通の株と少し違うところは、クラスA株(BRK.A)とクラスB株(BRK.B)の2種類がある点です。

A株は1株20万ドル(2千万円)以上するため、少額から買えるようにB株が設定されています。A株もB株も1株あたりの金額が違うだけで基本的に値動きは一緒です。

バークシャー・ハサウェイの傘下には、数多くの企業が名を連ねており、どれも他社がマネできない参入障壁が高い消費独占型のビジネスモデルを持つ企業ばかりが揃っています。

銘柄分散という意味においては傘下の子会社が63社以上にものぼり、それ以外に上場企業の株式も保有してますので、一般的なインデックス指数と同等以上の効果があると言えます。

したがって、バークシャー・ハサウェイ(BRK.B)に投資することは、ウォーレン・バフェットがファンドマネージャーを勤める投資信託を保有することと同じ意味を持ちます。

しかも、信託報酬のという名の手数料はかかりません。円からドルへの為替手数料＆米国株の売買手数料を1度払うだけです。

ちなみにバークシャーは配当金を一切出さない銘柄です。配当金を再投資する場合、20%の税金が引かれた配当で株を買うことになりますが、バフェットはこの配当にかかる税金がもったいないと考えています。

そのため、配当を出さない代わりに他の方法で配当再投資と同じかそれ以上のリターンを株主に還元しています。投資家が何もしなくても自動で配当再投資してくれる銘柄と思ってもらえればいいと思います。

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配当きぞくん

配当の二重課税がないのも強みじゃな。

S&P500指数との比較

バークシャー・ハサウェイは、米国の市場平均株価(S&P500指数)を長期的に上回ってきた実績があります。

次のグラフは、S&P500指数のプライスリターン(配当再投資なし)とバークシャーハサウェイ(クラスB株)の株価上昇率を比較したものです。

詳しいリターン比較はリンク先で解説しています。

リンクバークシャー･ハサウェイ(BRK.B)vs S&P500！長期リターンを徹底比較

優秀な後継者が控えている

「バフェットは高齢だけど、バークシャーに長期投資しても大丈夫なの？」と思う人もいるかも知れません。バフェットの生年月日は1930年8月30日です。2020年8月30日の誕生日で90歳になります。

確かに高齢であることは間違いありません。しかしバークシャーにはバフェットの意思を受け継ぐ優秀な後継者たちがいます。

特に有名なのはトッド・コームズ氏とテッド・ウェシュラー氏です。おそらく自身が高齢であることを意識して、バフェットがいなくてもバークシャーがこれまで通り成長していけるよう、かなり前から入念に準備しているのだと思います。

そしてすでにバフェットがいなくても、これまでと同じように成長できる強固な仕組みがバークシャーには構築されているように感じます。

ですから、スティーブジョブズ亡き後のアップル(APPL)と同じように今後10年経っても20年経っても、素晴らしいリターンが期待できるのではないでしょうか。

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配当貴族指数の種類

配当貴族とは、25年以上連続で1株あたりの配当金を増やし続けている銘柄のことを言います。

これらに該当する60銘柄ほどのリターンを平均化したものが配当貴族指数と呼ばれています。

スタンダート＆プアーズ社(S&P)が提供している配当貴族指数には次の3種類があります。

ディッカー	指数値タイプ	配当再投資	配当税金考慮
SPDAUDP	プライスリターン	なし	―
SPDAUDT	トータルリターン	あり	なし
SPDAUDN	ネットトータルリターン	あり	あり

プライスリターン(PR)は受け取った配当金を再投資しなかったときのリターンになります。受け取った配当金はリターンとして含まれず、配当再投資もしないため、上記3つのうちで最も低いリターンになります。

トータルリターン(TR)は受け取った配当金を再投資したときのリターンになりますが、配当金にかかる税金が差し引かれていません。そのため、上記3つのうちで最も高いリターンとなります。実態に即して考えると、現実より高めのリターンになると言えます。

ネットトータルリターン(Net TR)は受け取った配当金を再投資したときのリターンです。再投資する配当金は税金が差し引かれた後の金額となるため、上記3つのうちで最も現実的なリターンであると言えます。バークシャー・ハサウェイ(BRK.A)との比較では、このネットトータルリターン(Net TR)を使っていきます。

MEMO

これら3つは配当貴族指数として計測されているだけで、ETFとして売買されているものではありません。

配当貴族指数のETFに唯一NOBLがあります。ただ、NOBLを購入できるのはサクソバンク証券だけで国内証券会社で取り扱いがありません。

配当貴族指数とS&P500指数のリターン

配当貴族指数は、市場平均(S&P500指数)を長期的に上回ってきた実績があります。

以下のグラフはS&P500指数のプライスリターン(配当再投資なし)と配当貴族指数のリターンを比較したもです。

配当貴族指数のリターン比較について、詳しくは下記ページで解説しています。

リンク米国株の配当貴族指数とは？銘柄リスト&過去12年リターンを詳しく解説

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長期リターン比較

バークシャー・ハサウェイ(BRK.B)と配当貴族指数(SPDAUDN：ネットトータルリターン)を比較していきます。

配当貴族指数のネットトータルリターン(Net TR)は、源泉税を控除した後の配当を再投資した場合のリターンとなります。

適用される税率については、二重課税防止条約の便益を受けない非居住機関に対する税率とメソドロジーに書かれています。

参考 S&P 500配当貴族指数S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス

このSPDAUDNは投資信託ではなく単なる指数ですので、信託報酬(手数料)が一切差し引かれていないリターンとなります。日経平均株価やNYダウ、S&P500と同じ仲間だと言うと分かりやすいでしょうか。

配当貴族指数は暴落が起きた後の株価回復局面で市場平均株価(S&P500)とリターンの差を広げる傾向があります。

2008年1月2日を100%換算して、2020年6月30日までのトータルリターンをグラフ化しました。最終的なリターンは次のようになっています。

バークシャー(BRK.B)	配当貴族指数(Net TR)
約1.94倍	約3.25倍
年利5.44％	年利9.89％

2008/1/2~2020/6/30

配当きぞくん

配当貴族指数の圧勝なのじゃ。

暴落を含まない期間の比較

今度はリーマンショックとコロナショックを含まない期間(2010年1月4日～2020年1月2日)で比較します。

2010年1月2日を100%換算し、10年後の2020年1月2日までのリターンをグラフ化しています。最終的なリターンは次のようになっています。

バークシャー(BRK.B)	配当貴族指数(Net TR)
約3.45倍	約3.63倍
年利13.18％	年利13.76％

配当きぞくん

ほとんど同じくらいじゃな。

暴落に強かったのは？

リーマンショックでの最大下落率(最高値から最安値)を比べて、どちらが暴落に強いのかを検証していきます。

バフェットvs配当貴族指数(最大下落率) — 2007/4/2~2010/4/1

	バークシャー(BRK.B)	配当貴族指数(Net TR)
下落率	最大54.3％	最大49.6％
期間	1年3ヶ月	1年10ヶ月

配当きぞくん

どちらも似たり寄ったりじゃな。

これは過去の一例に過ぎないので、次の暴落でも必ず同じ結果になるとは限りません。

参考程度に見てもらえたらいいと思います。

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バークシャー・ハサウェイが割安なときの見分け方

バークシャー・ハサウェイの株価には、割安だと判断できる明確な基準が存在します。その基準は「PBR(株価純資産倍率)が1.2倍以下のとき」です。

バークシャーハサウェイの自社株買いについて、バフェットがPBR1.2倍以下のときに実行すると明言しているところから来ています。

では、PBRが1.2倍になるのを待って、それまで一切株を買わなければいいのでしょうか？

配当きぞくん

答えはNOじゃ。

バークシャーのような右肩上がりに成長し続けている企業に投資する場合、株を保有する期間が長ければ長いほど株価が上がる可能性が高まります。

今日1日をとって考えても、昨日より今日、今日より明日とバークシャーは成長し続けています。そのため、いつまでも買わないというのは逆に機会損失になってしまいます。

決算期	BPS	前年比	PBR
2007年4Q	52.00	―	1.82倍
2008年4Q	47.02	-9.58％	1.36倍
2009年4Q	56.32	+19.79％	1.21倍
2010年4Q	63.64	+12.98％	1.32倍
2011年4Q	66.57	+4.62％	1.18倍
2012年4Q	76.14	+14.37％	1.20倍
2013年4Q	89.98	+18.18％	1.40倍
2014年4Q	97.46	+8.31％	1.56倍
2015年4Q	103.67	+6.37％	1.31倍
2016年4Q	114.74	+10.68％	1.49倍
2017年4Q	141.17	+23.03％	1.59倍
2018年4Q	141.67	+0.36%	1.34倍
2019年4Q	174.34	+23.06%	1.38倍