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【VFC】VFコーポレーションの株価が割安なときの見分け方

【VFC】株価データ分析
https://hiromethod.com/wp-content/uploads/a668644cad4033316753495c386d5a86-1.jpgひろめ

『複利のチカラで億り人』のひろめ(@hiromethods)です。

同じ株価指標でも銘柄ごとに割安・割高な数値の目安は異なります。今回はVFコーポレーション(VFC)のバリュエーション判断として、割安＆割高なPER/PSR/配当利回りを紹介します。過去11年分のデータをもとに分析した結果です。

先に結論
【VFC】割安な株価の目安
  • PER：15.68倍以下
  • PSR：1.46倍以下
  • 配当利回り：2.98％以上

※分析期間：2009/1/2～2020/1/24

https://hiromethod.com/wp-content/uploads/2019/11/ee6e4a978673629da98f39cb83b67429-1.jpg配当きぞくん

VFCは一般消費財セクターじゃな。

【VFC】VFコーポレーションのPER推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 調整後希薄化EPS：Adjusted earnings per share from continuing operations

PERの計算に使用した1株あたり利益(EPS)は、直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。一貫性のある比較を行うために調整後希薄化EPSを使っています。

EPSの用語解説

1株あたり利益｜EPSの種類 米国株に出てくるEPSの種類｜GAAPとnon-GAAP/BasicとDilutedの違いを解説

データ引用元(英語サイト)

参考 V.F. Corporation (VFC) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
VFC｜VFコーポレーション実績PER推移
期間：2009/1/2~2020/1/24

上記は1日ごとの実績PERをグラフ化したものです。このグラフを見ただけで、直近PERが割高だと分かります。

実績PER過去11年データ

最大値32.44倍
中央値18.19倍
最小値7.98倍
割安の目安15.68倍
割高の目安21.57倍

※期間：2009/1/2~2020/1/24

PERの判断基準
  • 第一四分位数：割安の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとの調整後希薄化EPSデータ

VFC｜VFコーポレーション調整後希薄化EPS

上記は会計年度(1Q~4Q)の調整後希薄化EPSです。2017年度以前は会計年度と暦年が一致していたのですが、2018年に会計年度の移行が行われました。

これにともない2018年度の会計年度がなくなったため、2017年度の次が2019年度の表記になっています。

2020年度ガイダンスの対前年比は、2019年5月にスピンオフしたジーンズウェア事業を除外して計算されています。

2020年度ガイダンス

調整後EPS
(対前年比)		約3.30ドル
(約+15％)
期間2019年4月～2020年3月

※2020年3Q決算(2020/1/23)時点

調整後希薄化EPS成長率

条件
  • A＝直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS
  • B＝前回決算から直近1年(4四半期)の調整後希薄化EPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

EPS成長率＝(A－B) ÷ B

VFC｜VFコーポレーション調整後EPS成長率

上記は四半期ごとの調整後希薄化EPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2020年3Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+10.2％の伸び率でした。

【VFC】VFコーポレーションのPSR推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 四半期売上高：Net revenues
  • 発行済株式数：Weighted average shares outstanding Diluted

下記グラフのPSRは、直近1年の実績PSRになります。具体的な計算手順は次のように求めています。

直近1年の1株あたり売上高(SPS)

＝直近4四半期の合計売上高 ÷ ▲直近四半期の希薄化後平均発行済株式数▲

グラフの実績PSR

＝1日の終値 ÷ 直近1年の1株あたり売上高(SPS)

データ引用元(英語サイト)

参考 V.F. Corporation (VFC) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ
VFC｜VFコーポレーション実績PSR推移
期間：2009/1/2~2020/1/24

上記は1日ごとの実績PSR(株価売上高倍率)をグラフ化したものです。PERと同様に直近PSRも割高なことが確認できます。

実績PSR過去11年データ

最大値3.50倍
中央値1.88倍
最小値0.65倍
割安の目安1.46倍
割高の目安2.32倍

※期間：2009/1/2~2020/1/24

PSRの判断基準
  • 第一四分位数：割安の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割高の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

会計年度ごとのSPSデータ

VFC｜VFコーポレーション1株あたり売上高(SPS)

上記は会計年度(1Q~4Q)の1株あたり売上高です。2017年度以前は会計年度と暦年が一致していたのですが、2018年に会計年度の移行が行われました。

これにともない2018年度の会計年度がなくなったため、2017年度の次が2019年度の表記になっています。

1株当たり売上高(SPS)成長率

条件
  • A＝直近1年(4四半期)の合計SPS
  • B＝前回決算から直近1年(4四半期)の合計SPS

計算式に文字をそのまま入れると長くなるので、上記のように置き換えました。

計算式

SPS成長率＝(A－B) ÷ B

VFC｜VFコーポレーション1株あたり売上高(SPS)成長率

上記は四半期ごとのSPS成長率を線グラフにしたものです。2010年1Q~2020年3Q決算の直近10年平均を計算したところ、年率換算で+6.7％の伸び率でした。

【VFC】VFコーポレーションの配当利回り推移

計算に使ったデータ
  • 株価：1日の終値(Close)
  • 四半期配当：Cash dividends per common share

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。株価と1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って求めた配当利回り推移となります。

1株配当(DPS)

＝直近四半期の1株配当×4

グラフの配当利回り

＝1株配当(DPS) ÷ 1日の終値

データ引用元(英語サイト)

参考 V.F. Corporation (VFC) Stock Historical PricesYahoo! Finance 参考 Dividends & Splits :: VF Corporation (VFC)VF Corporation
VFC｜VFコーポレーション配当利回り推移
期間：1991/1/2~2020/1/24

配当利回りが1.5％付近まで下がると、株価下落あるいは増配によって配当利回りが上昇する傾向にあることが確認できます。

配当利回り過去11年データ

最大値5.26％
中央値2.42％
最小値1.48％
割安の目安2.98％
割高の目安1.97％

※期間：2009/1/2~2020/1/24

配当利回りの判断基準
  • 第一四分位数：割高の目安
  • 第二四分位数：中央値
  • 第三四分位数：割安の目安

用語解説 四分位数を使ったバリュエーション判断

四半期配当

暦年にあわせてVFコーポレーションの四半期配当を記載しています。会計年度は暦年とズレがあるため、会計年度の年間配当は異なります。

暦年
(CY)		1Q
(1-3月)		2Q
(4-6月)		3Q
(7-9月)		4Q
(10-12月)		年間配当増配率
1991年$0.03125$0.03125$0.03125$0.03375$0.12750－
1992年$0.03375$0.03375$0.03375$0.0375$0.138758.8%
1993年$0.0375$0.0375$0.0375$0.0400$0.15259.9%
1994年$0.0400$0.0400$0.0400$0.0425$0.16256.6%
1995年$0.0425$0.0425$0.0425$0.0450$0.17256.2%
1996年$0.0450$0.0450$0.0450$0.0475$0.18255.8%
1997年$0.0475$0.0475$0.0475$0.0500$0.19255.5%
1998年$0.0500$0.0500$0.0500$0.0525$0.20255.2%
1999年$0.0525$0.0525$0.0525$0.0550$0.21254.9%
2000年$0.0550$0.0550$0.0550$0.0575$0.22254.7%
2001年$0.0575$0.0575$0.0575$0.0600$0.23254.5%
2002年$0.0600$0.0600$0.0600$0.0625$0.24254.3%
2003年$0.0625$0.0625$0.0625$0.0650$0.25254.1%
2004年$0.0650$0.0650$0.0650$0.0675$0.26254.0%
2005年$0.0675$0.0675$0.0675$0.0725$0.27504.8%
2006年$0.0725$0.1375$0.1375$0.1375$0.485076.4%
2007年$0.1375$0.1375$0.1375$0.1450$0.557514.9%
2008年$0.1450$0.1450$0.1450$0.1475$0.58254.5%
2009年$0.1475$0.1475$0.1475$0.1500$0.59251.7%
2010年$0.1500$0.1500$0.1500$0.1575$0.60752.5%
2011年$0.1575$0.1575$0.1575$0.1800$0.65257.4%
2012年$0.1800$0.1800$0.1800$0.2175$0.757516.1%
2013年$0.2175$0.2175$0.2175$0.2625$0.915020.8%
2014年$0.2625$0.2625$0.2625$0.320$1.107521.0%
2015年$0.320$0.320$0.320$0.370$1.33020.1%
2016年$0.370$0.370$0.370$0.420$1.53015.0%
2017年$0.420$0.420$0.420$0.460$1.72012.4%
2018年$0.460$0.460$0.460$0.510$1.8909.9%
2019年$0.510$0.510$0.430$0.480$1.9302.1%
2020年$0.480$0.480-75.1%

※基準：配当権利落ち日＆支払▲

四半期配当および年間配当は、株式分割を調整しています。現在の1株あたりに換算した配当金額になります。

2019年3Qの四半期配当が減少しているのは、2019年5月にジーンズウェア事業がKontoor Brands(KTB)としてスピンオフしたことによるものです。

スピンオフによりVFコーポレーションの株主はKTBの株式が配られていますので、四半期配当が減っても実質的な減配というわけではありません。

暦年の年間配当で見ても増配は継続されてますので、今後も連続増配記録は継続してくものと思われます。

増配率推移

VFC｜VFコーポレーション増配率推移(1992年~2004年)
VFC｜VFコーポレーション増配率推移(2005年~2015年)
VFC｜VFコーポレーション増配率推移(2016年~2019年)

上記は先ほどの四半期配当表にあった増配率をグラフ化したものです。「暦年×配当権利落ち日 or 配当支払日」を基準にした年間配当の増配率になります。VFコーポレーションの場合、配当権利落ち日と配当支払い日どちらを基準にしても年間配当は一緒です。

配当性向

計算に使ったデータ
  • 調整後希薄化EPS：Adjusted earnings per share from continuing operation
  • 四半期配当：Cash dividends per common share

配当性向の計算に使用した1株あたり利益(EPS)は、直近4四半期の調整後希薄化EPS(non-GAAP)を合計したものです。一貫性のある比較を行うために調整後希薄化EPSを使っています。

増配が行われたときは、配当権利落ち日を基準に1株配当(DPS)を切り替えています。EPSと1株配当どちらも株式分割を調整した数値を使って配当性向を求めています。

1株配当(DPS)

＝直近四半期の1株配当×4

グラフの配当性向

＝1株配当(DPS) ÷ 直近4四半期の調整後希薄化EPS

データ引用元(英語サイト)

参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ 参考 Dividends & Splits :: VF Corporation (VFC)VF Corporation
VFC｜VFコーポレーション配当性向推移

直近1年の調整後希薄化EPSを使って計算した配当性向推移となります。2020年3Q決算時点の配当性向は57％で、まだまだ増配余力は残されています。

2020年1月24日データ

連続増配年数47年
1株配当1.92ドル/年
前回増配(権利落ち日)2019年12月9日
配当権利落ち月3月/6月/9月/12月
配当支払い月3月/6月/9月/12月

増配ステータス 

配当貴族指数〇
配当チャンピオン〇
配当王×
配当公爵×
用語の解説

【VFC】VFコーポレーションの発行済株式数と自社株買い

グラフの使用データ
  • 発行済株式数：Weighted average shares outstanding Diluted

データ引用元(英語サイト)

参考 EDGAR Search ResultsSEC公式ホームページ

赤の棒グラフが発行済株式数になります。各年の発行済株式数は、第4四半期平均の希薄化後発行済株式数を記載しています。

青の線グラフが対前年比の割合を示しています。パーセントの数字がマイナスだと自社株買いが優勢、プラスだと新規発行数が優勢の年だったことになります。

VFC｜VFコーポレーション発行済株式数

2012年以降、発行済株式数は減少傾向にあることから自社株買いで株主還元する方針であることが伺えます。

【VFC】VFコーポレーションの株価データ分析まとめ

2019年4Q～2020年3Q

調整後希薄化EPS3.39ドル
1株あたり売上高(SPS)30.63ドル

2020年3Q決算時点

年間1株あたり配当金1.92ドル

【VFC】割安・割高な株価の目安

指標割安割高
PER15.68倍以下18.19倍以上
PSR1.46倍以下2.32倍以上
配当利回り2.98％以上1.97%以下

※分析期間：2009/1/2～2020/1/24

2020年度3Q決算(2020年1月24日)時点のPER、PSRが割高、配当利回りが割安でも割高でもない水準となっています。

全体的なバリュエーションが高いだけに、業績成長率が鈍化すると株価がさらに急落することも考えられます。現に2020年3Q決算発表後の株価は前日比-9.7％下落しています。

運用ルール6箇条

データ分析の手順は拙著で解説しています

バリュー投資家のための「米国株」データ分析
複利のチカラで億り人-ひろめ(著)

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